基金成本大解剖---續1(Detailed Analysis of Fund Expenses)

在過去,曾有很明顯的區隔。一次性費用,就是給銷售機構和人員的利潤,而持續性費用,就是給資產管理公司的。但現在,這個界線愈來愈模糊。

基金公司很聰明。他們知道,雖然都是可見支出,但佣金的可見性比年度總開銷高很多。投資人比較在意要付出都少佣金。在台灣就很明顯,大家會比較基金手續費多寡,幸福達人專案就是因此大紅特紅。但我從沒看到那支經理費很低的基金大賣特賣。好像直接從口袋掏出去付的是錢,從淨值內扣就不是錢一樣。這種心態,中外皆然。所以,基金公司想辦法,把一次性成本轉換成持續支出。

有幾個方法。

第1,佣金遞延減少,過幾年之後,就不收了。但是,這種佣金較低的基金,它在持續成本方面反而較高。基金公司以一部分持續性的收入,分給代銷機構,做為銷售佣金。為什麼要過幾年才不收佣金?因為基金公司怕投資人持有時間太短,在持續支出方面收不到足夠的錢。這個問題,台灣投資人很多都注意到了。最明顯的例子,就是B股債券基金。我在最難懂的ABC一文中 也有些解釋。

第2,既然被注意到了,基金公司就做得更徹底,完全不收佣金。但不收佣金,是否就是免佣基金呢?不一定,有的這類基金一樣從持續性支出方面,分一杯羹給代銷機構,形成偽免佣基金(這個詞是綠角自己說的,沒有看別人這樣說過。)。最嚴格的免佣基金定義,是買入時不用付佣金,在持有基金時付出的持續性成本,也沒有任何一毛錢是要分給承銷機構的。這才是真的免佣基金。只要記住市場鐵律,賠錢生意沒人做。你從承銷機構買到基金,一定有部分的錢,在你看的到,或在你看不到的地方,會流到承銷人手上。所以,面對基金超市中的免佣金又免手續費的基金,看看它的持續性成本,想想看有沒有人要做不賺錢的生意。

第3,台灣的代銷機構更是另闢蹊徑,想出了每年從基金資產中扣0.2%的信託管理費的方法。台灣投資人只要長期持有基金,就會招致此一持續性支出,持續的付佣金給代銷機構。想想看,假如一支股票型基金買入時付出1.5%的手續費,持有六年後賣出,被收1.2%管理費,兩者合計2.7%。台灣買基金,真的有比較便宜嗎?不過也有些方案,是可以免信託管理費的。

當投資人腦中已經有清楚的一次性費用和持續成本概念後,再看到這些衍生作法,就可以看得較透徹,更難被金融機構的招式弄花了眼。

待續...


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