標普調降美國主權信用評等事件(S&P Lowered Long-Term Sovereign Credit Rating of U.S.)---美國政府的回應

針對標普在8月5日調降美國主權信用評等一事,美國財政部在8月6日做出公開回應。

在美國財政部網頁上可以看到這篇名為” 標普的兩兆美元錯誤”(S&P’s 2 Trillion Mistake)的文章。

上一篇文章中我們知道,標普調降美國主權信用評等的根據之一,就是美國的債務負擔。債務負擔過重造成信用評分過程中的財政分數降低。

美國國會於八月二號通過預算控制法案(The Budget Control Act)之後,標普的主權信評工作人員即開始研究這個法案對於美國的債務負擔能發揮多大的控制效果。

美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office,CBO)估算,與基準比較,預算控制法案可以省下2.1兆美金的開銷。但這個基準,指的是美國政府可裁量開銷(Discretionary funding)隨著通膨增長。

標普工作人員在評估的時候,以為這個省下的2.1兆美金,是相對於另一個基準。這個基準是美國政府開銷隨著名目GDP上漲。

CBO計算時的假設是名目GDP成長率剛好比5%略低一些,通膨則是2.5%。

假如將比較基準換成隨名目GDP增長的預算開銷的話,預算控制法案可以省下更多的錢。也就是說,標普人員低估了預算控制法案的效果。所以,他們也高估了美國未來的債務負擔。

美國財政部在8月5日收到標普通知時,就已經告知他們這個錯誤。標普也承認這方面有誤。在財政部的這篇文章中,就可以看到標普修正前後的美國債務負擔。如下圖:

(本圖取材自U.S. Department of the Treasury網站)

虛線部分是標普原先的計算。實線則是修正過後的估算。根據修正後的估算,美國在2021年的債務負擔少了2兆美金,債務佔GDP的比重也下降了8%。

美國財政部批評標普的要點,就在於標普原先的降評依據主要是經濟因素,也就是到了2010年代中期後,預計將快速攀升的債務占GDP的比重(可參考上圖中的虛線高度)。

但在美國財政部指出這個錯誤後,標普發現債務負擔的上升沒有那麼嚴重時,標普將降評的主要依據放到政治面上。就是上一篇文章中提到的,美國政府與國會在針對國債問題進行協商時所顯現的較沒效率與較不穩定的狀況。

美國財政部認為標普無視於這2兆美金的計算誤差,繼續堅持己見,調降美國主權信用評等的行為有待商榷。



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3 comments:

Mr.K 提到...

這次的事件讓我聯想起童話故事-國王的新衣,大家都知道國王光著屁股,但就是沒有人願意戳破這個幻象

綠角 提到...

謝謝各位讀者的分享

匿名 提到...

請問聯邦基金利率(federal funds rate)和銀行同業拆放利率(inter bank offered rate) 有什麼不一樣?我一直搞不清楚,謝謝你!