誰來拯救全球經濟(Breakout Nation)讀後感1---對於新興市場的偏見

目前財經投資觀念中,大多人已經將”新興市場”視為一個同質性很高的均勻區塊。

這個態度的起點,在於2003年。這是一個新興市場的重要轉折點。從這年開始,整體新興市場的經濟成長率比過去提高一倍。同時,這個快速成長幾乎同時降臨在各主要新興市場,不管它是在拉丁美洲、東歐或是亞洲,新興市場出現了同步的快速成長。

現在是2012年,距2003年九年,在財經史上這還算不上長期。但這九年的經歷,已經足以在投資圈中形成Situational bias。這種Bias也就是被當前的環境與思維所環繞,投資人會認為近年的趨勢,會一直延續到未來。

要打破這個偏見,有兩個方法。一是觀看更長期、更完整的歷史。另一則是分析未來會有什麼阻礙,中斷現況的延續。

這就是這本書第一個特點。在序與第一章,作者就點出了,我們在21世紀看到的新興市場發展,其實是歷史上的特例,而非常態。

近年來新興市場投資熱門,市面上有太多講述新興市場的書籍。其中許多是吹鑼打鼓、熱湯旁喊好熱之作。與這些著作比起來,誰來拯救全球經濟在一開頭,就與這些書做出了區別。

回顧過去。在1980與1990年代,新興市場的平均經濟成長只有3.5%。5%以上的經濟成長,以歷史經驗來看,幾乎都是難以長期持續。

放眼未來,這些新興國家正面臨經濟學裡的萬有引力。一個國家愈富有,就愈難快速增加國家財富。

當我們現在認為新興市場將持續高成長時,我們不也曾在1980年代,認為日本即將取代美國,在1990年代,認為Asian Tigers將取代日本嗎?

後來發現,這都時當時的Situational Bias罷了。

將現在的狀況,當成趨勢,然後用以預測未來,會是非常順心與直覺的作法。但不一定會對。

新興市場股市在21世紀頭十年的強勁表現有兩大成因,一是超乎預期的經濟成長,還有初始較低的股市價位。目前當投資大眾都已經對新興市的成長有很高的期待,當整體投資界言必稱”新興”時,這兩點已經消失了。

並不是說新興市場一定不會有好表現,只是它再出現那麼好的績效的機會,在它已經有過好表現後,已經降低了。

就如同2011年各資產類別表現回顧---股市篇文中的分析,近兩年(2010、2011),新興市場股市表現,是全球四大股市區塊、北美、歐洲、亞太與新興市場中,倒數第二。

投資不需要猜測未來那個地區表現最好,特別當這些預測大多立足於以過去推估未來的偏見。誰來拯救全球經濟以更宏遠的史觀,讓人看清新興市場發展的軌跡。

待續…

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