“The White Coat Investor”讀後感3---抵抗誘惑


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作者在書中反覆提到一個重點,就是抵抗花錢的誘惑。一個美國醫師,從住院醫師升到主治醫師階段,年收入可以增加三到四倍。

作者的秘訣是,拿主治醫師薪水,過住院醫師生活。這是加速累積財富的不二方法。很多苦哈哈的美國住院醫師,對於成為主治醫師後的較高收入有很多的期待與幻想。心中早就做好打算,一升主治醫師,就要換房、買珠寶、換跑車。

作者說,從一個美國醫師如何使用第一年主治醫師薪水,他可以準確的猜出這位醫師累積財富的速度。

一拿到主治醫師的薪資,馬上把所有花費等比率拉高。甚至一年賺30萬美金,然後花費超過30萬美金的人。那麼可以保證賺再多,都還是很辛苦,存不到錢。

要把大多收入存下來,最好的方法就是仍然照以前住院醫師的預算過日子。沒道理以前可以過,現在就不能。當然也不要過度苛待自己,換支手機,買大台一點的電視,這都是可以的,但千萬不要把收入全部花光。

另外一個誘惑,會發生在房貸還清的那刻。原本一個月要拿3000美金還房貸,現在付清了,每個月瞬間多出3000美金可用。很多人就沒有多想,把這些錢花掉。

這一樣會拖累資產累積速度。

某些方面,人生是很公平的。想要早點退休,退休後資金充足,那就要早存錢,多存錢。

這對所有人,都是一樣的。醫師,也不例外。

醫師還更不容易存錢,有幾個理由。

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“The White Coat Investor”讀後感2---醫學生涯


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“The White Coat Investor”特別的地方,在於書中有專門章節,分別討論醫學教育、住院醫師訓練時期的決定對財務的影響。

譬如作者很訝異,不少美國大學生很輕易的決定要多留在學校一年,讓自己有更好的成績,或是某些更好的履歷,來通過醫學院的申請。

作者說,這些學生的問題,往往在於沒有及早準備。他們不是不行,只是沒準備。多花一年,當下看似乎沒什麼,但這一年的損失,要想作是行醫時一年收入的損失。這其實是很嚴重的財務代價。

特別是醫師訓練完成進入主治醫師生涯,往往都已經30歲以上了。執業生涯比一般工作上班的人短,少一年的工作收入,影響更為顯著。

這個思考方式可以應用在台灣高中生很常見的,已經考上醫學系,但重考一年,再考排名更前面的醫學系的做法。

要怎樣的醫師生涯,讀排名前面的醫學系,才真有差異?損失的一年收入足夠彌補嗎?不少高中生可能沒有仔細想過。

台灣有公費醫學生,美國軍方也有類似的制度,叫Health Professions Scholarship Program(HPSP)。軍方替你付學費,每月還有2000美元的生活補貼,甚至還有2萬美金的簽約獎金。但畢業後要成為軍醫,派駐基地或海外。作者自己就是走這條路。

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Vanguard計畫推出全球債券ETF(Vanguard Plans to Launch Total World Bond ETF)

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Vanguard資產管理2018五月21日的新聞稿中宣布,預計在今年第三季推出全球債券市場ETF。

全球債券市場一直是美國ETF的一個空缺。

投資人假如要用一支ETF投資全球股票市場,有像Vanguard Total World Stock ETF(美股代號:VT)的標的可以使用。假如要用一支ETF投資全球REIT市場,有iShares Global REIT ETF(美股代號:REET)可用。

但美國ETF業界,一直沒有一支可供投資人投資全球債券市場的ETF。Vanguard的新ETF將解決這個問題。

新聞稿中也特別提到:

The ETF will be the industry’s first U.S.-domiciled index product offering investors access to the entire global investment-grade bond universe in a single portfolio.

這將是美國當地ETF,第一個可以供投資人用一個標的就投資全球投資級債券市場的選擇。

這支全球債券市場ETF將採取ETF of ETFs的架構。也就是說,這支ETF不會去投資債券,而是投資BNDBNDX這兩支ETF。

我們知道,BND就是Vanguard投資美國當地投資級債券市場的ETF。而BNDX則是投資美國以外,國際投資級債券市場的ETF。

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Vanguard Small-Cap Value ETF分析介紹(VBR,2018年版)

Vanguard Small-Cap Value ETF,是一支專門投資美國股市小型價值類股的ETF,美股代號VBR,成立於2004年一月26日。

VBR追蹤的是CRSP US Small Cap Value Index。這是一個衡量美國小型價值股整體表現的指數。

VBR以複製法追蹤指數,持有885支成份股。

VBR每年收取0.05%的經理費,加上0.02%的其它支出,形成0.07%的內扣總開銷。VBR是美國費用最低的小型價值股ETF之一。

根據2018五月資料,ETF資產總值131億美金,平均每天成交量30萬股。

VBR每一年績效與跟它所追蹤的指數差距則如下表:

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“The White Coat Investor”讀後感1---醫師投資人的特別與平凡之處


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“The White Coat Investor”的作者Dahle James,是美國的急診醫師。書名或可翻譯為”白袍投資人”,這是一本專門針對醫師這個投資族群所寫的書。

這本書的前言,是美國最知名的醫師理財作家,投資金律作者William Bernstein寫的。基本上,William Bernstein這個名字是品質保證。全部他寫的書跟理財文章,都不容錯過。這本書的前言也不例外。

William Bernstein扮演烏鴉嘴的角色,他直接指出醫師投資人跟一般投資人不同的地方,也是兩大缺點,那就是Character flaw跟Intellectual failure。性格缺陷與智能障礙。

性格缺陷指的是過度自信。醫師,不管從事那個專科,太多自以為自己能進醫學系,這個才能用在各種專門事業都是行的通的,包括投資。William Bernstein說,”你可以放心,這點決不成立。”

財經專家已經搜集了過去八十年,各種關於市場預測的成果。結論是,沒有人可以持續正確的預測市場走向。

假如醫師自大到自以為可以賣在高點,買在低點(或是自以為是下一個巴菲特),那麼等著的,也一樣是失敗的投資成果。

第二個是智能障礙。財金跟醫學一樣,都是個科學部門。但假如醫師以為自己可以成功學習藥理、微生物學,神經解剖學,所以投資知識一定沒問題,那又是個太單純的想法。

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A Practitioner’s Guide to Asset Allocation讀後感—財務數學在資產配置的應用


A Practitioner’s Guide to Asset Allocation的作者是William Kinlaw, Mark Krtizman和David Turkington。

當初會買這本書,很主要的一個原因是書名中”Practitioner”這個字,我以為這是一本實用取向的資產配置書籍。而且在Amazon的讀者評價也很高。

但看過之後,我發現作者指的Practitioner恐怕是資產管理公司這些法人與財經學界人士。因為這本書,跟一般投資人常看的資產配置書籍,譬如像William Bernstein寫的智慧型資產配置取向完全不同。

大眾看的資產配置書籍,簡單好懂,讓讀者應用一些基本原則就可以自己做資產配置。但這本書完全不是這樣,書中的理論非常繁複精細。

譬如這個例子。在投資組合中有些資產流動性不好時,如何求得比較好的資產配置比率。

作者先討論流動性的用處,有三個方面,分別是投資人自身的資金需求、再平衡、以及執行戰術資產配置(Tactical asset allocation)。

在資產流動性不足的狀況下,會造成投資組合無法滿足投資人的資金需求,無法再平衡以及無法執行戰術資產配置。

所以如何將流動性的問題,納入資產配置的優化過程呢?

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“注意力商人”讀後感1---注意力在那裡,你就在那裡


“注意力商人”的作者是Tim Wu,吳修銘先生。

這本書的核心主題在於,人的注意力是一種很有價值的商品。注意力商人,就是收割人們的注意力,然後將其轉售出去的業者。從最早的海報,報紙、收音機,到電視、網路、智慧型手機,都可以看到注意力商人的足跡,這是個歷史悠久的行業。

太多人沒有發現自己的注意力成為商人的目標,被動,無所知覺的被收割,被當成產品,交給廣告業者。

這本書有詳實的歷史演進討論。

作者從報業談起。1833年Benjamin Day在紐約創辦了紐約太陽報(New York Sun)。這個人有很”先進”的想法。他辦報不是為了宣傳自己的理念或是帶動什麼社會改革。他的報紙很便宜,一美分,其實低於製作與印刷成本。

那他要如何存活?

靠廣告。

也就是說,他發行報紙的目的,是要吸引夠多人的注意力,然後將這些注意力轉賣給廣告商。他的目的是要產出上萬個,會注意報紙頁面的讀者(或說是產品),然後把這些讀者(產品),提供給廣告商。

買報的人自以為是報紙的客戶,其實他們是報紙的產品。

這是個劃時代的想法,而且他成功了。太陽報成為當時銷量最大的紐約報紙。

而為了吸引注意力,這個早期媒體很早就出現了當代媒體仍存在的問題,那就是無下限的無聊報導。凶殺案、死刑執行過程等。這些太過暴力、太過色情、事後想起來往往讓人覺得無聊的”新聞”,甚至假消息都可以上版面。

然後收音機出現了。

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Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF分析介紹(VSS,2018年版)

美股代號VSS的Vanguard全球美國除外小型股ETF ,成立於2009年四月2日,追蹤FTSE Global Small Cap ex-US Index。

指數由美國以外全球股市的小型股組成,共約3400支股票,涵蓋46個國家。同時包含已開發與開發中國家。

ETF總開銷比為0.13%。由0.07%的經理費與0.06%的其它開銷組成。

根據美國晨星資料(2018五月),VSS資產總值50億美金,平均每天成交量17萬股。跟2017資料相比,規模與成交量皆有成長。

根據2018四月30日的資料,各地區投資比重如下:

歐洲:37.70%
亞太成熟市場:29.0%
新興市場:20.5%
北美:12.2%
中東:0.3%

ETF投資比重最高的歐洲市場是英國(12.2%),亞洲投資比重最高的市場是日本(15.9%),在新興市場投資比重最高的是台灣(6.4%)。北美12.2%比重,全都投資於加拿大。

VSS近五分之一的總資產投入新興市場,比起同類型標的(國際小型股基金)平均10%投入新興市場的比重高出許多。新興市場相對於已開發市場的表現,會決定VSS跟國際小型股基金短期內的相對表現。

VSS未採貨幣避險。雖然該ETF以美金計價,但應視為各個非美元貨幣的綜合體。

在2018四月30日,ETF的前十大持股分別是:

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2018 Investment Company Factbook讀後感3---美國基金投資成本持續降低,台灣人則必需留在當地繼續支持高費用業者?

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下圖顯示美國當地的股票與債券基金,從2000到2017年,整體內扣費用率的變化趨勢。


可以看到,綠色長條代表的股票型基金,費用率從2000年的0.99%,降到2017年的0.59%。

紫色長條代表的債券型基金,費用率從2000年的0.76%,降到2017年的0.48%。

台灣呢? 仍是維持股票型基金經理費1.5%,債券型基金經理費0.75%的”公定價”。而且這只是經理費,再加上其它支出後,內扣總開銷超過3%、4%的基金,大有人在

而且,整體美國基金投資人顯示出偏愛低費用基金的傾向。如下圖:

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2018 Investment Company Factbook讀後感2---買高賣低 vs.持續投入

2018 Investment Company Factbook中有專門一章討論ETF。

2017,全球ETF資產總值達4.7兆美金。美國是最大的市場,有3.4兆美金的ETF資產,占全球ETF市場的72%。如下圖:


第二大的市場是歐洲,占全球ETF市場的16%。連美國的四分之一都不到。這會造成一個幾乎一定會出現的現象。也就是,只要在美國以外市場找尋類似的ETF標的,幾乎一定會遇到資產規模較小,與流動性較差的問題。

2017年底,美國有1832支ETF,資產總值是3.401兆美金。

儘管金額數字龐大,美國ETF管理的資產總值,只占美國全部資產管理業者掌管的資產總值的15%。

15%是要如何稱的上”過熱”?

那其它85%呢?

2017這年,美國當地新發行了214支ETF,但也清算了114支ETF。平均每個月清算近10支ETF。

美國ETF就跟基金一樣,後進者會持續發行許多看好特定產業、地理區域或是特定策略的ETF。大多這些ETF會被證明只是一時的潮流,難以持續。有些新ETF想跟已經成型、規模龐大的類似標的競爭,卻敗下陣來。

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2018 Investment Company Factbook讀後感1---主動型基金仍是市場主力

每年由美國Investment Company Institute發行的Investment Company Factbook,是觀察全球最大的資產管理市場,也就是美國市場的良好資訊來源。這篇文章,我們來看看今年報告的重點。

在2017,美國資產管理業者管理的資產總值增加3.3兆美金,來到22.5兆美金。其中以ETF跟共同基金為主,兩者合計就有22.1兆美金的資產。

其中共同基金有18.7兆,ETF有3.4兆資產。共同基金的資產總值是ETF的5.5倍。

共同基金與ETF所持有的資產,43%是美國本地股票,16%是國際股票。兩者合計近六成。也就是說,美國大多的基金跟ETF的資產投資於股票市場。

基金當中有主動型基金,也有指數型基金。ETF當中有Index ETF也有Active ETF。主動與指數化投資的相對資產比重如何呢?

在2017,美國當地的Index Funds跟Index ETF管理總資產達6.7兆美金。占所有基金總資產的35%,也就是說,其它65%仍在主動管理業者手上。

如下圖:

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如何啟用與中止Charles Schwab嘉信理財股息自動再投資計畫(How to Activate Charles Schwab Dividend Reinvestment Program)

本文解釋如何啟用與中止美國券商 Charles Schwab (嘉信理財)的股息自動再投入計畫。

請先登入帳戶,然後在主畫面選”帳戶”,再選”庫存證券”。


接下來會看到持有的證券列表,在最右邊倒數第二欄,有一個”再投資?”字樣。這一欄就是顯示目前該目標是否有加入配息再投資計畫。


“是”代表有配息再投入。”否”代表沒有加入配息再投入。預設是”否”。

請點選”否”這個字。會看到以下畫面:

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“Getting by on $100,000 a Year”讀後感4—牛熊基金、牛熊ETF


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

作者提到他在1977年看到的一個”投資機會”。

有家基金公司同時發行了兩支基金,分別叫牛市基金(Bull Fund)和熊市基金(Bear Fund)。牛市基金看多,會積極買進股票。熊市基金看空,會積極放空股票。

基本原則是,它提供了投資人良好的選擇。假如你認為市場會漲,你就買牛市基金。假如你認為市場會跌,你就買熊市基金。不管市場漲或跌,你都可以賺。只要打通電話就可以轉換了。

但令人難堪的,這兩支基金發行後,兩支都下跌了。

(這是可能的。假如整體股市下跌,做多的牛市基金基本上會下跌。但做空的熊市基金,假如剛好放空到在下跌的市場中逆勢上漲的股票,那也會虧損。另外還有兩支基金經理費的沉重負擔,都是把績效往負報酬的方向拉。)

有趣的地方在於,在這兩支基金第一年的年度報告中,基金公司不提這件事。他們只呈現一個範例,假如投資人在過去一年的每個市場轉折都做出成功轉換的話,利用這兩支基金,可以帶來48.8%的獲利,而同期間股市是下跌2.7%的。

當然,它們絕不會提假如投資人在過去一年的每個轉折都做出錯誤判斷的話,會虧多少。

這是標準的”報喜不報憂”。只講獲利,不提虧損。

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Vanguard FTSE Developed Markets ETF分析介紹(VEA,2018年版)

美股代號VEA的Vanguard FTSE Developed Market ETF成立於2007年七月20日。追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。

VEA早期的名稱是Vanguard Europe Pacific ETF,追蹤MSCI EAFE指數。在2012更改為追蹤FTSE Developed ex North America Index

在2015年,VEA再更改為追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。新指數跟原先的指數相比,多了小型股與加拿大股市。

VEA目前追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。投資範圍是美國以外的全球已開發市場,共3790支證券。歐洲:亞太:北美的相對比重約是54:38:8。

VEA是投資美國以外的已開發市場。VXUS VEU則是投資美國以外的已開發與新興市場。

主要差別就在於,VEA只有已開發市場。VXUS和VEU則同時投資已開發與新興市場。

利用美國與國際股市ETF可以組成幾個不同的全球股市投資模式:

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“Getting by on $100,000 a Year”讀後感3—避稅天堂,投資地獄


請特別注意”免稅”兩個字,這個字詞對人類有特別的吸引力。

在機場,招牌上寫著”免稅”商店,人就會去逛。

飛機上販售的東西,廣播會特別強調是”免稅”商品。

而有不少投資(或保險),也是打著”免稅”的好處推銷。

不過假如你是一個夠精明的消費者,你會知道,有時候一個東西”免稅”後的售價,比其它地方”應稅價格”還要高。

免稅,不自動等於便宜。

投資也是一樣。免稅的投資機會,不會讓它自動成為好的投資。

作者在書中一章,特別列出了自己遇到的形形色色的”免稅”投資機會。養牛、開油井,組球隊等等。

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“Getting by on $100,000 a Year”讀後感2—甜蜜投機


作者接到美林的一封信,請他投資”砂糖”。只要投入2000美金,就可以買進控制112,000磅砂糖的期貨。糖價每往上漲一美分,就可以賺1120美金。

簡單回顧一下當時的砂糖價格。在1974,砂糖曾達到每磅66美分的歷史高價。作者接到這個推銷時,已經降到9美分了。看來真是跌太多了,再跌能跌到那裡去?

這種目前價位跟過去相比低非常多的現象,的確很容易引起投資人的興趣。譬如幾年前,也有不少的投資朋友因為天然氣價格很低,就開始對天然氣投資感到興趣。(然後很不幸的,後面還有更低的價格)。

美林的推銷人員提到不少買進理由,說中國跟俄羅斯對砂糖突然的大量採購,美國政府的進口限量跟價格支撐政策,都可能會推升砂糖價格。

但作者沒有被說服。他說,”你講的這些,有什麼是市場上其他人不知道的嗎?”

原文:”If we knew no more than everybody else, what edge did we possibly have?”

假如我們沒有比其他人多知道些什麼,我們有什麼優勢?

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Vanguard FTSE All-World ex-US ETF分析介紹(VEU,2018年版)

美股代號VEU的Vanguard FTSE All-World ex-US ETF成立於2007年三月2日。追蹤FTSE All-World ex-US Index。

FTSE All-World ex-US Index包含了全球46個國家,共2539支證券。投資範圍是美國以外的已開發與新興市場。北美:歐洲:亞太:新興市場的比率約為6:43:30:21。

VEU和VXUS都是投資美國以外的全球已發開與新興市場。兩者投資四大地區的比重也相當近似。

VEU和VXUS最大的分別,在於兩支ETF對中小型類股的含蓋程度。VEU追蹤的指數有2539支成份股。VXUS追蹤的指數則有5902支成份股。VXUS對中小型類股有較高的投資比重。

這個差別也可以從美國晨星的投資組合資料中看出:

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“Getting by on $100,000 a Year”讀後感1—金字塔銷售的原型(Pyramid sales scheme)


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

“Getting by on $100,000 a Year”的作者是Andrew Tobias,我看過他寫的“The Only Investment Guide You’ll Ever Need”

Andrew Tobias是80年代活躍的美國財經作家。這本“Getting by on $100,000 a Year”書,裡面就提到許多七零年代的事情。譬如像書中標題寫的,為什麼高收入人士一年十萬美金的收入,還覺得不太夠,是怎樣花的。一位失明女士是當時知名證券分析師的故事。哥倫比亞影業總裁,盜領自家公司支票的事情。雖然年代較久,但有些現象今天看起來仍是相當有趣。

譬如Glenn Turner的故事。

作者在Turner先生到哈佛大學演講時第一次遇到他。Glenn提到”人生成功的關鍵不在於教育,而在於態度。你必需要有正面想法。你認為自己有多好,就能有多好。”

重點:”正面思考”。

Turner先生最自豪的事業成就是什麼呢?

在於他發明了一個系統,讓小人物也可以加入,經營自己的事業。一個月賺的錢,就會是過去一年薪水的收入。

重點:”高收入”。

他的公司叫Koscot Interplanetary,Koscot星際公司。一般公司做到International,國際,就夠大了。他的公司是Interplanetary,星際。

公司主力產品是一系列以貂油為原料的保養品。

一個人只要花5000美金,就可以取得公司的經銷授權。

接下來這個人有兩個方式賺錢。

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2018四月回顧

本文回顧過去一個月綠角財經筆記的狀況。

2018四月部落格最熱門的前十篇文章分別是:

1. 美國券商Firstrade推出700支ETF免費交易優惠—免手續費Vanguard ETF分析(Commission-Free Vanguard ETFs at Firstrade)

2. 綠角財經筆記總目錄

3. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

4. “The Only Investment Guide You’ll Ever Need”讀後感1—如何玩遊戲vs.該不該玩遊戲

5. 內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)

6. 美國中期公債ETF,iShares與Vanguard何者較佳(IEI vs. VGIT)

7. 綠角中文書局

8. 綠角書局(Greenhorn’s English Reading List)

9. 0050、0056怎麼選,怎麼看?(0050 vs. 0056)

10. “Nudge”讀後感1—什麼是Nudge

2018四月美國券商的業界大事,當屬Firstrade推出目前最大規模的免費ETF交易優惠,高達703支ETF可以在Firstrade這家券商免手續費買賣,其中包括不少Vanguard ETFs。對這個狀況進行分析的文章,美國券商Firstrade推出700支ETF免費交易優惠—免手續費Vanguard ETF分析也成為綠角財經筆記四月最熱門的文章。

三大基本功能文章,綠角財經筆記總目錄綠角開課計畫綠角中文書局仍是前十大熱門文章。

但四月的前十大熱門文章中多了一篇基本功能文章,那就是綠角書局(Greenhorn’s English Reading List)。這篇文章可算是綠角中文書局的英文版,但又不太相同。因為英文書籍比較不受到翻譯與絕版的限制,所以可以參考的書目範圍更廣。這篇文章是四月所有文章中花最多心力寫成的。有幾十本英文佳作的Amazon Kindle連結,以及我自己寫下的讀後心得連結。

三月第一熱門的文章0050、0056怎麼選,怎麼看?(0050 vs. 0056),到了四月仍在前十大熱文章榜上,看來是不少投資朋友都有的問題。

四月看了兩本好書,“Nudge”“The Only Investment Guide You’ll Ever Need”,都相當值得一看。它們的讀後感,也都成為四月的熱門文章。

訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、馬來西亞與澳洲。


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相關文章:
2018三月回顧

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“Nudge”讀後感4—免責醫療


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

Nudge這本書一開始,作者就有提到,他們贊同的是Libertarian paternalism。基本上是自由主義,但用Nudge推選擇者一把,把他們推向比較好的方向。

但書中有一章關於醫療政策的討論,作者展現相當自由主義的一面,他們提出,目前有些人民,應該享有,但卻沒有的自由。

他們提到,美國目前制度,強迫所有患者與醫療需求者,購買”追訴醫師醫療過失的權利”。

什麼?

沒有人強迫你買這個東西啊?美國人繳的醫療保險帳單中,沒這項啊。

仔細想想,其實有。支出全是間接的,你以為沒有,但其實代價龐大。

美國醫療帳單貴,除了有醫師人力、醫院設備、醫療器材的支出外,其中有一項隱藏成本,就是為了被告的可能所收取的費用。當然沒有這項條目,但它會藏在其它收費中,把它們拉高。

不然美國醫師要繳交的高額醫療責任險的錢那裡來?

政府給的嗎?不是嘛。
(書中的文字:Many doctors must pay $100,000, or significantly more, in insurance bills every year.每年十萬美金的保險費!)

這還是比較表淺易懂的。再來就是醫師面對訴訟的可能,採取的防禦醫療。譬如掃射性的檢查。讓患者接受更多的醫療程序,其實只是為了排除很小的可能。

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美國券商文件無紙化設定(Go Paperless!)

目前大多美國券商已經可以做到將每月對帳單(Monthly statements),交易確認(Trade comfirmation),以及每年的稅務文件(Tax documents)全部以電子傳送的方式遞交。

選定電子傳送之後,客戶就不會再收到紙本文件。不僅可以節約用紙,也可節省這些文件從美國遞送到台灣的能源消耗。

電子文件通常是pdf的形式。需要紙本的話,我們再自行列印即可。也可以節省家中的文件儲存空間,更方便管理。

這是一個方便的選項,以下說明三家美國券商的無紙化設定方式。

首先是TD Ameritrade


登入帳戶後,請先點選”Client Services”,再選”Communication Preferences”。(如上圖紅框)


然後選”Edit”。

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2018七月14、15日課程)

由於六月台北”資產配置戰略總覽”已經額滿,且仍有超過20位朋友候補,因此綠角提早公布2018七月14,15日在台北開立的"資產配置戰略總覽"課程。

(另有”資產配置戰略總覽”高雄七月班與台中八月班可供中南部朋友參加。台中班仍可報名。高雄班已經額滿,但可接受候補。

綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫)

之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2018四月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018三月台北與高雄班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017十二月台北與台中班學員課後回饋

前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:

台北:七月14、15號

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1 
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) 
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                               
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2018七月15日課程)

綠角將在2018七月15日在台北開立"ETF關鍵報告"課程。

另有”ETF關鍵報告”高雄七月班與台中八月班,可以報名。

綠角全部開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2018一、二月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017十月高雄與十二月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017九月台北班學員課後回饋

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理2.5兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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“資產配置戰略總覽” 2018四月台北班學員課後回饋

本文整理2018四月14、15號與21、22號,在台北舉辦的兩個梯次“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋





課後心得

李先生寫了一篇相當詳細的課後心得

課後網路問卷回饋

知道該如何做出符合自己能力的資產配置。 只有身在市場中,才有獲得報酬的可能! 謝謝綠角大及工作團隊,因為有你們,才能在舒適的氛圍中獲得受用不盡的投資概念。謝謝~” 蔣小姐

“感謝開設這門課程,內容有理有據,講師節奏明快舒適,內容深入潛出,在上課前其實就有買講師的書先進行研讀,搭配部落格上的文章其實內容已經非常紮實,但實際上課過程中更細微之處都有說明到

會想開始了解被動指數化投資是因為在這之前本身有接觸過除了基金外和價值型投資,發現在價值型投資的方式中,要負擔的心理層面壓力並不是一般人都可以接受外,也非常講究進入的timing以及需要花費大量時間研究,市場的不理性與意外,常常會讓覺得無法專注在本業或其他事情上,造成高不成低不就的情況。” 陳先生

“覺得最有收穫的是資產配置比例及老師自身經驗分享” 匿名朋友

“實際運算比較各種投資配置結果,避免直覺等誤差。收穫滿滿,感激講師及工作人員的辛勞。” 匿名朋友

“對投資的方法有很大的幫助。” 林小姐

“感謝綠角老師及服務人員,這兩天課程真的很充實,獲益良多。”呂先生

非常受用,謝謝,還會繼續參加其他課程。”葛小姐

所有的資料都有數據分析為依據,非常值得參考,老師很用心。”許小姐

“非常感謝老師的教學,在上課前有把老師建議閱讀的書看過了,大原則是知道但其背後的含義是在課程中才了解到,再加上老師舉了很多實用的例子,讓我受惠良多。”李小姐

很棒的課程,尤其贊同最後的金融、時間資產配置的人生原則;上過課後相當樂意分享這樣理性且務實的投資方式給身旁的朋友!”邱先生

綠角:感謝各位朋友的回饋。很高興這梯次的課程也能為參加的朋友帶來收獲。我也在持續更新課程資料的過程中,進一步瞭解金融市場的歷史。感謝大家~


回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

相關文章:
綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

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“Nudge”讀後感3—投資人自主的不良後果


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

Nudge這本書討論了人們在儲蓄、投資、借款、醫療保險等方面做出的不智選擇,以及一個良好的選擇架構可以怎樣幫人做出更好的決定。

在投資方面,有一章專門討論了瑞典的退休金私有化制度。

瑞典在2000春天推出這個政策,讓國民為自己的退休金負責。瑞典國民可以從許許多多基金中挑出五支,來組成自己的投資組合。

這些基金選擇中有一個預設選項基金。但瑞典政府不鼓勵國民直接選預設基金,政府大舉廣告,鼓勵國民自己做出選擇。基金公司也可以針對自己的基金進行廣告。

在全書中,預設選項是一個關鍵核心,對於人的選擇有很大的影響力。假如計畫設計者能力充足,一個預設選項就可以符合大多人的需求,而選擇的人可能搞不清楚狀況,那麼應該強力推薦使用預設選項。這個態度也是本書作者比較贊同的做法。

但假如計畫推出者自己也是在猜、選擇的人本身知識充足、每個人都有不同的狀況沒有單一解答,那麼不應鼓勵使用預設選項。應該鼓勵參與者自行做出選擇。

瑞典政府就是採用後面這個做法,不鼓勵國民選擇預設選項,鼓勵自己選。

瑞典國民是否有做出比預設選項更好的投資決策呢?

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ETF投資人的行為差異(Difference in ETF Turnover Rates)

在整理ETF的盛行不等於指數化投資的盛行這篇文章中的資料時,我發現一個非常有意思的事情,那就是不同品牌的ETF周轉率有明顯的差別。

譬如一樣是標普500ETF,美國規模最大的三支標普500ETF的周轉率如下表:



ETF名稱(代號)

每天周轉率

SPDR S&P 500 ETF(SPY)

7.43%

iShares S&P 500 ETF(IVV)

0.70%

Vanguard S&P 500 ETF(VOO)

0.64%

從表中可以看到SPDR的標普500ETF,周轉率明顯高於iShares與Vanguard的標普500 ETF。

SPY每天7.43%的周轉率代表這支ETF的投資人平均只持有13.5個工作天。

Vanguard S&P 500 ETF每天0.64%的周轉率,代表這支ETF的投資人平均持有156個工作天。

(請特別留意,這裡的周轉率,指的是ETF投資人持有這支ETF的周轉率。不是ETF本身持有證券的周轉率。)

接下來看一個Vanguard與iShares ETF的對比。

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“Nudge”讀後感2—什麼時候需要Nudge


Nudge前兩章討論了許多人類的心理偏誤,這在快思慢想之類的行為心理書籍中已有許多討論。重點就是,人未必會做出對自己有利的理性判斷。所以適度Nudge是必要的。

那些狀況特別需要善意的Nudge呢?

三種狀況:缺乏練習、情境複雜與後果遙遠況。因為這三種情形下,人們不容易做出正確選擇。

人生有些事情少有練習機會。譬如選那一所大學科系、選那一位配偶或是存退休金,就是一次或兩次機會。這些事情,人很難藉由練習取得正確判斷的能力。

複雜狀況。譬如投資,請問選擇一支價值型股票基金跟一支成長類股基金,會帶來怎樣不同的投資經驗?對最後資產價值有什麼影響?這不容易解釋,對於沒有投資經驗的人來說,更是難以理解。

反饋缺乏。假如做一件事有立即回饋,那麼從事者可以很快的修正改進。最明顯的例子就是急診醫師與天氣預報員。做錯了,後果很明顯。但假如一個選擇的後果要很久之後才會顯現,這會造成修正上的困難。譬如吃高熱量垃圾食物,立即滿足口腹之欲,但後果要一段時間之後才會顯現。

這種狀況,市場能否幫忙呢?

答案是未必。

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SPDR Bloomberg Barclays International Treasury Bond ETF分析介紹(BWX,2018年版)

美股代號BWX的SPDR Bloomberg Barclays International Treasury Bond ETF成立於2007年十月2日。追蹤彭博巴克萊全球公債美國除外指數(Bloomberg Barclays Global Treasury ex-US Capped Index)。

這支ETF原先名稱是SPDR Barclays International Treasury Bond ETF,後來改為SPDR Bloomberg Barclays International Treasury Bond ETF。多了Bloomberg這個字。

理由在於美國的財經資訊管理業者彭博(Bloomberg),買下巴克萊銀行的指數編製業務。所以原先開頭名為Barclays的指數,全部改為Bloomberg Barclays。不過基本上這只是名稱上的改變,指數仍是同一個指數。

彭博巴克萊全球公債美國除外指數由美國以外的全球投資級公債組成,以已開發國家公債為主。債券必需是以當地貨幣發行、固定利率、至少還有一年以上才到期,才會被納入指數。

BWX內扣總開銷0.5%。0.5%的內扣費用在低殖利率環境,是一個偏高的成本。

根據美國晨星資料,BWX資產總值21.3億美金。平均每天成交量60萬股。

BWX以採樣法追蹤指數。

根據官方網站資料,ETF持有債券的平均到期年限是9.62年,Option adjusted duration是7.98年。是一支中期債券ETF。整體投資組合的到期殖利率(Yield to Maturity)為1.17%。

BWX投資的前十大國家與比重分別是:

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“Nudge”讀後感1—什麼是Nudge


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

Nudge的作者是Richard Thaler和Cass Sunstein。我看過Thaler教授寫的“不當行為”(Misbehaving) The Winner’s Curse

久聞Nudge是一本好看的書,但我一直到最近才開始看這本書。

從Introduction開始,作者就解釋,什麼是Nudge。Nudge中文或許可以翻譯為,把人輕輕的往某個方向推。

作者用一個假想例子說明。

卡洛琳是一個大城市裡面公立學校營養午餐服務的總督導,負責上百所學校的餐點供應。她和朋友突然想到,改變餐廳裡面食物排列的方式,對於學生的飲食習慣會不會有明顯影響。譬如把蔬菜擺前面,薯條最後才出現。營養價值高的食物,擺在平視就會直接看到的高度。甜點就要找一下才找到。

答案是肯定的。

這種改變選擇呈現的方式,就是一種Nudge,一種推力,可以把學童對食物的選擇推向特定方向。

不過請特別注意,Nudge可以往好方向,也可以往壞方向進行。

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美國中期公債ETF,iShares與Vanguard何者較佳(IEI vs. VGIT)

原先,Vanguard發行的ETF當中,沒有純粹美國公債的ETF。過去Vanguard發行的美國政府債ETF,投資組合中同時持有美國公債與機構債。

後來在2017十二月,Vanguard旗下三支美國政府債ETF變更追蹤指數,如下表:

原先狀況



原先名稱

代號

原先指數

Vanguard Short-Term Government Bond ETF

VGSH

Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index

Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF

VGIT

Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index

Vanguard Long-Term Government Bond ETF

VGLT

Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index


目前狀況

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“The Only Investment Guide You’ll Ever Need”讀後感3—你沒有自己想像中厲害


投資方面,作者建議,要自行管理投資組合。因為沒有人會比你自己更在意自己的金錢。

券商,目的在於讓你盡可能的多交易,從你身上賺取佣金。銀行,則是想辦法用當前的熱門口號賣你基金。從金融海嘯前的能源基金、拉美基金、東協基金,到現在的機器人基金、美股基金。無一不是追逐當前熱門。而所謂的金融創新,目的往往不是從市場上賺更多的錢(市場就是只能生出那麼多的獲利),而是如何從客戶身上賺更多的錢。

好,所以我們要自行投資。怎麼做呢?

開始研究線圖,基本面、公司財務?

Well,講到技術分析。作者提到,線圖看起來應該有用,其實沒用。它的基本假設是錯的。任何你想到的線圖型態,都在財金學界嚴謹的驗證過了。沒有一個有效。

那我們努力研究公司財務狀況好了。Well,很抱歉。作者寫了這麼一句話:

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“The Only Investment Guide You’ll Ever Need”讀後感2—存錢的重要性


”The Only Investment Guide You’ll Ever Need”是一本整體理財規劃書籍,所以內容不是只有講投資,作者先從如何省錢儲蓄講起。

除了各種購物、居家用品與信用卡選擇的建議之外,令人印象深刻的是作者關於省錢重要性的說明。

他的說法不是說省下的一塊錢,日後會帶來多大的財富。而是你花一塊錢,背後的稅務代價。

譬如你花100元買東西,你就只有花100元嗎?

其實不只。作者寫作當時美國最高有50%的個人所得稅率。假如你的收入達到這個級距,那麼請注意,為了花100,你必需賺200。一百給政府,一百給自己。然後你才有100元可以花。

買東西的稅務負擔絕不是只有那個商品自身的營業稅或貨物稅。請特別注意,只要你是個要繳所得稅的人,你花的全都是”稅後”的錢。

作者用的是美國的例子,而且是一個很簡化的概念,我們用台灣的所得稅制說明一下。

台灣在2018年申報2017個人綜合所得稅時,個人有88000的免稅額,120000的標準扣除額,和20萬的薪資所得特別扣除額。

所得稅級距與稅率如下表:



課稅級距

所得

所得稅速算

5%

0-540000

*5%-0

12%

540001-1210000

*12%-37800

20%

1210001-2420000

*20%-134600

30%

2420001-4530000

*30%-376600

40%

4530001以上

*40%-829600

我們就假想一個很簡單的薪資所得狀況,在扣除以上三種免稅與扣除額後,稅後實得多少。

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美國券商Firstrade推出700支ETF免費交易優惠—值得留意的免手續費ETF (Commission-Free ETFs at Firstrade)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

除了Vanguard標的之外,Firstrade這份免手續費ETF名單中,有不少值得關注的其它標的。

譬如在全球股市方面,Firstrade未將Vanguard Total World Stock ETF(VT)加入免費交易ETF名單,但是 iShares MSCI ACWI ETF(ACWI)可以免費買賣。

雖然跟VT相比,ACWI持股較少,費用較高,但也是一個可行的全球股市投資選項。

在全美國股市ETF方面,雖然Firstrade未將Vanguard的Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)納入免費交易名單,但SPDR Portfolio Total Stock Market ETF(SPTM)、iShares Core S&P Total US Stock Market ETF (ITOT)與Schwab USBroad Market ETF(SCHB),這三支標的都可以在Firstrade免費買賣。

從連結中的分析文章,讀者朋友可以看到在美國全市場ETF方面,還是Vanguard有更完整的掌握以及更好的指數追蹤效果。但假如你願意屈就一點,其它業者的標的,也可用於投資美國整體市場。

搭配上Vanguard的免費標的,可以用以下三種非常簡單的方式組成全球股市投資組合:

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以資產規模計算的基金銷售通路酬庸改革(Commissions Based on Assets Under Management)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

近來台灣基金界有則引人注目的新聞,譬如蘋果日報在2018四月九日的報導:


裡面有這麼一句話:

各銀行向基金收取的”通路費”,得從目前”銷售額”全面改以”客戶基金規模(AUM)”做計算基礎。

AUM是Assets under management的縮寫,指的是資產管理公司旗下所管理的資產總值,或是某基金管理的資產總值。

這則報導的意思是,銀行跟基金收取的費用,將從賣出多少金額的基金,改從基金規模大小來計算。

請特別注意,是銀行跟基金收取的費用。

這則報導讓不少投資朋友誤以為,以後買基金不用再付手續費了。

不是這樣。

銀行賣基金給投資人,會有兩方面的收入,投資人要給銀行手續費。(這種以成交金額百分比計算的費用,正確名稱是”佣金”。不管金額大小都收取一樣的費用,才叫手續費)另外,基金公司也會給銀行酬佣。

銀行是兩頭賺。很多投資人會有這樣的誤解,一個主要的原因就是以為銀行賣基金只有從投資人身上賺錢而已。不對,銀行會同時跟投資人與基金公司收錢。

這則報導講的是銀行跟基金公司收取的費用變革,不是銀行跟投資人收取的費用改革。

銀行跟投資人收取的費用會不會改變呢?

蘋果日報的報導有個不錯的圖表:
(這張圖做的很好,給報導記者鼓掌)

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美國券商Firstrade推出700支ETF免費交易優惠—免手續費Vanguard ETF分析(Commission-Free Vanguard ETFs at Firstrade)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

昨天美國券商Firstrade的網頁上出現推出700支免費交易ETF的消息。(正確數量是703支ETF)

免費交易ETF的名單,在Firstrade網頁已經可以用字母順序查詢。要詳細查詢,則需要登入。登入帳戶後,請點選”研究與工具”,”市場動態”,再選”免傭金ETF”,就可以用資產類別與發行的基金公司名稱進行查詢。如以下畫面。



本文先就投資朋友最關注的Vanguard ETF進行分析。

Firstrade這個計畫中,可以免費買賣的Vanguard ETF共52支,列表如下:

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綠角書局(Greenhorn’s English Reading List)

本文列出綠角看過之後,覺得好看且值得一看的英文書單。

英文閱讀有以下幾個優點:

更寬廣的視野。假如只看中文理財書籍,你只能看中文作家以及國內出版社有翻譯成中文的書籍。在投資世界中,這只是很小的一塊。(其實不只是投資,對於任何你有興趣的面向,假如能閱讀英文的話,參考書籍都會多很多。)

即時,與較不受限的閱讀。譬如英文經典財經書籍漫步華爾街出新版時,能閱讀英文版的朋友,可以更快的讀到。要等中文版,可能都是一年之後了。

較沒有絕版的問題。許多理財書籍,儘管年代已經較久了,英文版都仍持續買得到。不像台灣當地的繁體中文版,可能出書才五年,就已經絕版了。

知曉作者原意。有些文字上的深意與妙處,翻譯之後會遺失。能直接閱讀英文版,讀者可以知道作者真正想表達的意思。而且也有過英文經典書籍被翻譯之後,中文版詞意不通,難以閱讀的狀況。

這篇文章中列出的書籍圖片,點擊後會直接連往Amazon頁面,這也是綠角自己買英文書的主力來源。顯示的是Kindle版本(假如沒有Kindle版,會以紙本版本取代)。Kindle電子書不必買Kinder reader才能閱讀。你有手機,有電腦,就可以閱讀。

這些書目會分成"投資經典"、"基本經濟知識"、"理財佳作"、"投資心理"、"人生指引"、"運動休閒","其它重要知識"這七大主題,分別陳列。


投資經典

Common Sense on Mutual Funds

指數化投資之父,Vanguard創辦者柏格先生的經典之作。對於基金投資與指數化投資,有詳細深入的介紹。內容深度,遠遠勝過中文基金投資相關書籍。讓讀者有耳目一新之感。


綠角讀後心得:
Common Sense on Mutual Funds讀後感---從投資基本策略談起


The Four Pillars of Investing

美國知名理財作家,William Bernstein最具代表性的著作。詳細解釋投資的理論、心理、歷史與業界。內容重要且直白,是一本投資必看書籍。



綠角2009的讀後感
The Four Pillars of Investing(投資金律)再讀後感

綠角為此書中文版所寫的導讀
投資金律2016中文全新增訂版--綠角導讀


A Random Walk Down Wall Street

投資經典。作者Burton Malkiel詳細解釋,基本面分析、技術分析,這些投資界常見的研究方法,到底實際上能否帶來更好的成績。建議所有想要埋頭研究,增進自身基本面或技術分析功力的投資朋友,先好好看一下這本書中的推理與實證。並思考作者提出的解決方案,是否合理。


綠角2016的讀後感
A Random Walk Down Wall Street(漫步華爾街)2016年版讀後感1—指數化投資的助力與阻力

綠角2009的讀後感
A Random Walk Down Wall Street再讀後感---賠多於賺

綠角2007的讀後感
A Random Walk Down Wall Street讀後感


Unconventional Success

耶魯大學校務基金投資長David Swensen的傳世傑作。討論投資時的非典型做法,不追求高於平均的指數化投資,以及使用非營利業者推出的基金,為什麼才是投資成功之道。書中對於資產類別特性,以及投資業界與投資人的利益衝突也有深入討論。

作者英文用字典雅,有韻味。是一本非常值得一看,讀起來也相當舒服的投資書籍。


綠角2016的讀後感
Unconventional Success再讀後感1---成功投資,必需走上非典型之路

綠角2008的讀後感
Unconventional Success讀後感


The Intelligent Investor

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“The Only Investment Guide You’ll Ever Need”讀後感1—如何玩遊戲vs.該不該玩遊戲


”The Only Investment Guide You’ll Ever Need”這本投資書籍首次刊行是在1978年,之後多次改版更新,我閱讀的是2016的版本。

這本書的”資歷”可說是與” 漫步華爾街”相當,都是經歷40年的時間考驗,到今天仍存在於市面。這種能長期存在的投資書籍,基本上值得考慮閱讀。因為它講的,很可能就是不會隨時間而改變的投資原理。

作者Andrew Tobias,是一個活躍於70,80年代的投資作家。

在新版的開頭,作者就提到1970年代與現在相比是一個多麼不同的世界。當時沒有指數型基金、沒有ETF、沒有Home equity loan(住宅權益貸款) 、沒有401k、沒有飛行里程、沒有網路、沒有Amazon。

當時紐約證交所一年平均成交250萬股,現在假如一天成交30億股,那算是冷清的一天。

儘管世界已經經歷了如此巨大的改變,但作者寫:

“The basics of personal finance haven’t change—they never do.”

個人理財的原則不曾改變。

Bingo,看到這句話,我更有把握自己選對書了。

作者第一章解釋了書名的由來” The Only Investment Guide You’ll Ever Need”

“你唯一需要的投資指南”。哇,看起來相當自大啊。

作者特別說明了,這本書叫”The Only Guide”,並不是因為只靠這一本書,你就可以投資致富。讓你錢多到用不完,再也不用擔心錢的事。

不是,這本書沒有這種作用。他說”The ones that hold out the promises of riches are frauds”。承諾致富的書,是騙局。

這本書叫”The Only Guide You’ll Need”,是因為有太多其它的投資指南。而這些都是Most investment guides you don’t need。那些大多你不需要的投資指南。

這些你不需要的投資指南是那些書呢?

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