iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF分析介紹(IEI,2018年版)

美股代號IEI的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF成立於2007年一月5日。追蹤ICE 3到7年期美國公債指數(ICE US Treasury 3-7 Year Bond Index)。

指數名稱中的”3到7年”指的是ETF持有債券的到期年限。ETF會一直持有將在未來三到七年到期的美國公債,它不會將債券持有到期。譬如一年之後,ETF原先持有的三年期債券變成二年期債券,ETF會將該債券賣掉,再買進一支在未來三到七年到期的債券。以這個到期年限,IEI是一支中期美國公債ETF。

IEI以採樣法追蹤指數,持有58支債券。每年內扣總開銷0.15%。

根據美國晨星資料,IEI資產總值70億美金。平均每天成交量48萬股。

ETF自成立以來,各完整年度績效如下表:



年度

ETF績效

對應指數績效

ETF落後指數

2008

13.12%

13.26%

0.14%

2009

-1.86%

-1.56%

0.30%

2010

6.55%

6.65%

0.10%

2011

8.10%

8.24%

0.14%

2012

2.09%

2.19%

0.10%

2013

-1.95%

-1.87%

0.08%

2014

3.14%

3.22%

0.08%

2015

1.67%

1.76%

0.09%

2016

1.22%

1.35%

0.13%

2017

1.19%

1.30%

0.11%

(ETF績效以淨值計算,是有納入配息的總報酬。資料來源是iShares網頁。)

從2013到2015這三年,ETF績效跟指數的差距都在0.1%以下。是很好的追蹤成果。2016年,差距拉開,變成0.13%。2017有好一點,差距縮小到0.11%。但還沒有回到之前的水準。

需留意的是,美國聯準會從2015十二月開始升息。2017更是一年之內升息三次。IEI在2015、2016、2017都是正報酬。

”升息債券就會虧損,降息債券會賺錢”這種說法是否成立,直接看這支ETF的績效就可得知。

(但也絕不是說,日後美國聯準會再繼續升息,IEI仍會是正報酬。)

閱讀全文

指數化投資工具與境外基金績效比較(Comparison of ETF and Off-Shore Mutual Funds in Taiwan,2018年更新)

對於不知道利用美國當地低成本指數化投資工具進行全球投資的台灣投資人,境外基金很可能會是他使用的投資工具。

使用境外基金來投資,跟指數化投資工具相比,會帶來怎樣的成績。本文進行分析。

比較地區是美國、歐洲已開發市場,與全球新興市場,這三大區塊的股票市場。指數化投資工具分別以投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)、投資歐洲股市的Vanguard FTSE Europe ETF分析介紹(美股代號:VGK)與投資全球新興市場股市的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF分析介紹(美股代號:VWO)為範例。

與指數化投資工具進行比較的,是在台灣販售,投資於各地區大型均衡股的境外基金。

比較時間為終止於2017年12月31日的十年期間。

各地區境外基金的績效資料來源是台灣晨星網站

首先是美國股市的比較表:

閱讀全文

台股基金2017年績效回顧3(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2017)—中小型股類表現較好

下表是台股指數化投資工具2017年的報酬:



標的名稱

報酬率

對應指數

指數報酬

基金與指數

績效差距

元大台灣加權股價指數基金

19.55%

加權股價報酬指數

19.52%

-0.03%

元大台灣卓越50(0050)

18.39%

台灣50報酬指數

18.83%

0.44%

元大台灣中型100(0051)

26.74%

台灣中型100報酬指數

27.69%

0.95%

n/a

n/a

台灣小型300報酬指數

21.8%

n/a

(“基金與指數差距”一欄,正號表基金落後指數,負號表基金領先指數。)

以台灣整體股市為投資對象的元大台灣加權股價指數基金,全年有19.55%的報酬率。比它追蹤的加權股價報酬指數19.52%的成績還好一些,略贏0.03%。這一年的指數追蹤效果不錯。
(效果不錯指的是跟指數只有0.03%的差距,不是說它勝過指數。)

專門投資大型股的元大台灣卓越50ETF有18.39%的報酬,落後它所追蹤的台灣50報酬指數0.44%。

元大台灣中型100ETF,26.74%的報酬是這三個標的中最好的,這反應的是2017這年中小型類股表現較好。但落後指數達0.95%,是很明顯的落後。

台灣證券交易所在2015年12月28日發表用來衡量台灣小型股的”小型股300指數”。這個指數的完整名稱是”台灣證券交易所小型股300發行量加權股價指數”。

閱讀全文

全球股市ETF雙雄對決,VT vs. ACWI,那支較好(Comparison of VT and ACWI)

假如想用一支ETF投資全球股市,目前美國市場上比較明顯的兩個選擇分別是Vanguard的Vanguard Total World Stock ETF(美股代號:VT)與BlackRock的iShares MSCI ACWI ETF(美股代號:ACWI)。

首先分析它們所使用的指數。

VT追蹤的是FTSE Global All Cap Index。這是一個全市場指數,同時包括大、中、小型股。

ACWI使用的是MSCI ACWI。ACWI是ALL Country World Index的縮寫,也是一個全球股市指數。但這個指數只包括大型股與中型股,沒有小型股。所以VT追蹤的指數較能代表整體市場。

這個分別也可以由ETF的持股數看出來。這兩支ETF都是以採樣法追蹤指數。VT持股7985支證券。ACWI持有1356支證券。也就是說VT管理的是一個比較複雜的投資組合。

這也代表VT跟ACWI的逐年績效差異,大多反應的是大型股vs.小型股的表現。假如大型股表現勝過小型股,對ACWI有利。假如小型股勝過大型股,VT有利。

內扣總開銷方面,VT是每年0.11%,ACWI是每年0.32%。也就是說,VT管理更複雜的投資組合,買進比ACWI多六千多支的證券,還收更低的費用。

在資產總值方面,這兩支ETF都是頗具規模的標的。VT資產總值111億美金,ACWI則是92億美金。VT規模較大。

流動性方面,VT平均每天成交量84萬股,ACWI則有180萬股。ACWI勝出。

這兩支ETF都是在2008這一年當中成立,要從2009開始才有完整單一年度的績效,兩者單年績效如下表:

閱讀全文

Vanguard Total World Stock ETF分析介紹(VT,2018年版)

美股代號VT的Vanguard Total World Stock ETF成立於2008年六月24日。追蹤FTSE Global All Cap Index。

該指數名稱有兩個重點。第一,Global,意指它是一個全球指數。第二,All Cap,代表它是一個全市場指數,同時包含大、中、小型股。

所以VT的目的就是讓投資人透過一個標的,一次取得是全球股市報酬。

FTSE Global All Cap Index包含了全球49個國家,共7787支證券。同時包括已開發與新興市場。

VT內扣總開銷0.11%。由0.09%的經理費與0.02%的其它開支組成。

根據美國晨星資料,VT資產總值111億美金,平均每天成交量84萬股。比起2017年96億美金的資產總值與平均74萬股的成交量,都有成長。

VT追蹤指數的方法是採樣,持有7985支證券。

依據2017十二月31日的資料,VT投入的前十大國家與比重分別是:

美國 52.0%
日本 8.4%
英國 6.0%
加拿大 3.2%
法國 3.1%
德國 3.0%
中國 2.9%
瑞士 2.6%
澳洲2.3%
韓國 1.8%

中國是前十大組成中唯一的新興市場國家。(韓國的分類比較分歧,MSCI將其歸類於新興市場,FTSE則把韓國分類在已開發國家。)

VT自成立以來,各完整年度績效如下表:

閱讀全文

Vanguard Total Stock Market ETF分析介紹(VTI,2018年版)

美股代號VTI的Vanguard Total Stock Market ETF成立於2001年五月24日。追蹤CRSP US Total Market Index。

指數名稱中的”Total Market”代表這是一個全市場指數。全市場意即同時囊括美國股市的大、中、小型與微型股(Micro Cap)。該指數的表現,就是整體美國股市的表現。

目前美國市場上的全市場ETF,已經是各資產管理業者競爭的重點。除了Vanguard的VTI之外,iShares的ITOT,SPDR的SPTM與Schwab的SCHB,都是全美國股市ETF。

標普500早已經不是投入美國股市的指數化投資首選。
(相關討論,可見為什麼你不該投資SPY)

VTI每年內扣總開銷0.04%,內扣總開銷全部由0.04%的經理費組成。

VTI追蹤指數的方法是採樣。根據2018一月 Vanguard官方網頁資料,CRSP美國全股市指數有3581支證券。ETF則持有3638支證券,比指數還多。

根據美國晨星資料,VTI資產總值達969億美金。平均每天成交量220萬股。VTI是美國規模前五大的ETF之一。

依據2017十二月底的資料,VTI的前十大持股分別是:

Apple
Microsoft
Alphabet
Amazon
Facebook
Berkshire Hathaway Inc.
Johnson & Johnson
JPMorgan Chase
Exxon Mobil
Bank of America

跟2017年初資料相比,General Electric離開前十大持股。Bank of America進入前十大。

前十大持股合計比重17.2%,最大持股蘋果也只占投資組合2.83%。也就是說,就算蘋果單一公司跌到一文不值,對整個投資組合,就是2.83%的損失而已。這就是分散投資所帶來的安全性。

值得留意的是,巴菲特先生領軍的Berkshire Hathaway Inc.,也是VTI第六大持股。也就是說,VTI這支ETF雖然叫做指數化投資工具。但它持有的每一家公司,沒有一家公司是”被動管理”。每一家公司的高階經理人,都很主動積極的為股東帶來報酬。指數化投資人,就靠他們努力就好,我們不必再另外努力。

ETF自成立以來,各完整年度績效如下表:

閱讀全文

2017各資產類別表現回顧---債市篇

2017各債券市場區塊的表現整理如下表:



資產類別

指數

2017報酬

短期美國政府債

Bloomberg Barclays US 1-3 Year

Gov Flt Adj Index

0.45%

中期美國政府債

Bloomberg Barclays US 3-10 Year

 Gov Flt Adj Index

1.59%

長期美國政府債

Bloomberg Barclays US Long

Gov Flt Adj Index

8.56%

美國投資級公司債

Bloomberg Barclays US 5-10 Year

Corp Index

5.61%

GNMA

Bloomberg Barclays US

GNMA Index

1.86%

美國高收益債

Bloomberg Barclays High Yield

Very Liquid Index

6.81%

美國抗通膨公債

Bloomberg Barclays US Gov

Inflation-linked Bond Index

3.01%

新興市場債

JPMorgan EMBI

Global Core Index

10.46%

國際公債

(美國除外)

Bloomberg Barclays Global Treasury

ex-US Capped Index

10.82%

首先可以看到美國政府債,從短期到長期債,分別繳出0.45%到8.56%的報酬,是個正報酬的年度。

在2017,美國聯準會進行三次升息,分別在三月16日,六月15日與十二月14日,分別調升0.25%,目標利率從0.50-0.75%調高到1.25-1.50%。

那些美國升息之前,說目標利率調升,債券會暴跌的債市末日言論,現在似乎已經較少聽到了。

閱讀全文

台股基金2017年績效回顧2(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2017)—在上漲的市場中賠錢

2017加權股價報酬指數的報酬率是19.52%。在全部有一年期績效的161支台股基金中,有110支勝過指數,51支基金被指數打敗。

隸屬一般股票型的78支台股基金,53支有勝過指數的表現,25支被指數打敗。

這情形跟2016很不一樣,在2016,160支台股基金中,只有11支勝過指數,149支基金被指數打敗。

指數在真實世界中運作的成果,有時候的確會像這樣。有的單一年度,是贏過大多主動型基金。有的單一年度,卻又落後一半以上的主動型基金。指數化投資的優勢要把時間拉長才會顯現出來。

2017,110支台股基金勝過加權股價報酬指數,51支落後。勝出:落後的比率是2:1。也有媒體報導這是基金勝過市場的一年。

但在這個台股基金表現看似相當不錯的年代,投資人是否有參與到呢?

閱讀全文

台股基金2017年績效回顧1(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2017)—反向ETF形成的黑洞

本文回顧台股基金與台股指數化投資工具(包括基金與ETF)在2017的表現。首先,我們先看台灣股市在2017的表現:

指數
2017報酬率
加權股價指數
15.01%
加權股價報酬指數
19.52%
台灣50指數
14.37%
台灣50報酬指數
18.83%

在2017這年,有計入股息的加權股價指數,比加權股價指數多了4.51%的報酬。有計入股息的台灣50報酬指數,比台灣50指數多了4.46%的報酬。

假如你看到有人宣稱自己的投資成果勝過沒計入股息的加權股價指數,或是財經新聞跟基金業者宣稱基金勝過加權股價指數,這代表他們都選擇一個較弱的比較對手。

有計入股息的總報酬指數,才是投資這個市場的成績衡量基準。

加權股價報酬指數19.52%的報酬率,勝過台灣50報酬指數,這代表在2017這一年,台灣股市的中小型類股表現勝過大型股。在大型股表現相對較弱的年代,針對大型股的指數化投資工具表現會相對不佳。(詳細討論,請見強者愈強,弱者愈弱— Dunn’s Law)

追蹤台灣50指數的ETF(譬如0050),就是大型股ETF。我們可以推測,2017這年,0050在台股基金中的排名會有向後移的傾向。

2017績效排名前十的台股基金如下表(不論類別):

基金
2017報酬率%
復華數位經濟
51.26
復華中小精選
46.73
華南永昌永昌
45.39
群益長安
44.88
華頓台灣
43.87
日盛上選
43.05
瀚亞菁華
42.88
聯邦精選科技
42.48
國泰臺灣加權指數單日正向2
41.37
瀚亞外銷
41.18

前十名基金表現相當不錯。在大盤報酬19.52%的年度,這些前十名基金都有單年40%以上的報酬。不過這些前十名基金,沒有任何一支在2016是前十名的基金。

在2016排名前十名的台股基金,在2017的排名如下表:

閱讀全文